陈玉成
　　
　　财务风险是企业破产倒闭的主要原因，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径，因而财务风险是现代企业面与市场竞争并存的产物，尤其是在我国市场经济发育不健全不完善的情况下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系统尤其必要。企业的财务评价正是从分析企业的财务风险入手，评价企业面临的资金风险、经营风险、市场风险、投资风险等因素，从而对企业风险进行信号监测、评价，根据其形成原因及过程，制定相应切实可行的长短风险控制策略，降低甚至解除风险，使企业健康永恒发展。
　　一、业财务评价指标的设置
　　企业财务评价指标,应当遵循以下原则:（1）评价指标必须首要关注企业的财务目标,重视财务指标。（2）评价指标应遵守财务纪律,必须与现有的会计核算制度相衔接,其评价依据在企业现有财务核算资料中取得。（3）评价指标科学、合理。各指标之间,在涵盖的经济内容上不重复,在钩稽关系上要互相配合。（4）评价指标简便易行。指标计算要力求简单,指标个数不能太多,指标的含义要准确定义。（5）评价指标关注企业的传统文化、经营战略及目标。财务评价指标必须与企业的传统文化相适应，与企业的经营战略及目标相贯通。
　　依据上述原则,企业财务评价内容应含盖企业的资金风险、经营风险、市场风险等主要内容，笔者认为以下评价指标是比较合适的，足以满足企业评价的需要：
　　1．偿债能力评价，具体包括：流动比率、速动比率、资产负债率、现金销售比率
　　2．获利能力评价，具体包括：成本费用利润率、资产报酬率、资本收益率
　　3．经营效率评价，具体包括：市场占有率、产销平衡率、设备利用率
　　4．发展能力评价，具体包括：销售增长率、净资产增长率
　　5．贡献能力评价，具体包括：社会贡献率、社会积累率
　　二、企业财务评价指标的应用
　　上述财务评价指标仅指对单个企业评价，比率的高低好坏单纯从单个企业不能全部体现出来，有了上述指标及比例，还应与社会平均先进水平比较、与同行业平均水平比较。如果流动比率不应低与1，速动比率不应低于2，资产负债率不应高于60%，被评价企业三相指标分别为0.80、1.67、78%，单纯从单个企业看三相指标都不理想，假设三相指标同期社会平均先进水平分别为1.2、2.5、71%，同行业平均水平分别为1.3、2.2、70%，则被评价企业流动比率、速动比率偏低，资产负债率明显偏高，从而可以看出被评价企业与社会平均先进水平及同行业平均水平的差距，又可以分析出被评价企业长期负债存在的风险，如短期负债比例较大则短期负债的偿还压力很大。同时还应该考虑现金销售比率，因为现金是企业经营中的血液，现金的短缺，造成企业的造血功能不足，这时盈利企业也会因为现金短缺导致支付不能而走上诉讼、破产清算的道路，企业必须重视现金的收入与运用。
　　社会平均先进水平、同行业平均水平的取得，可以结合上市公司的定期公告，关注财政部、国资委、统计局的统计评价资料及行业期刊的资料。当然如果与竞争对手比较，则应结合竞争对手的资料。
　　三、业财务评价指标的应用举例分析
　　为方便大家探讨，进一步说明企业财务评价指标的应用，现简要举例说明企业财务评价具体应用：
　　一、公司基本情况
　　经营范围、经营业绩、所属行业、行业地位、经营策略等基本情况
　　二、偿债能力评价
　　企业的短期偿债能力对于财务报表的使用者来说是非常重要的，如果企业不能保持一定的短期偿债能力，自然就不可能保持一定的长期偿债能力，也不能满足股东的要求。一个盈利企业如果不能偿还其短期债权人的债务，甚至会将发生破产。在分析企业的短期偿债能力时，流动资产和流动负债之间存在着密切的关系。一般来说，偿还流动负债的现金是从流动资产中产生的。为此提供了以下指标。
　　表一：偿债能力分析
　　序号　年　 度　　　　　　2002　　2003　　2004
　　1　　流动比率(2偏低)　　1.08　　0.92　　0.91
　　2　　速动比率(1偏低)　　0.75　　0.64　　0.56
　　3　　现金销售比率（%） 　81.45　89.21　　98.84
　　4　　资产负债率(%)　　 　73.99　　70.30　　64.68
　　（一）流动比率评价
　　流动比率衡量企业流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。截止2004年，流动比率为0.91%，该指标未达到国际公认水平（国际公认指标为1时最佳），结合该公司连续4年指标看，该指标呈下降势态，说明公司偿还短期负债能力减弱。
　　（二）速动比率分析评价
　　为更好地分析公司短期偿债能力，引入了速动比率指标衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。2004年剔除存货因素后，速动比率为0.56，该指标亦未达到国际公认水平（国际公认指标为2时最佳），国内行业平均值为2.2,结合该公司连续4年指标看，公司偿还短期负债的能力弱中有降。
　　（三）现金销售比率评价
　　从当期经营活动产生的现金净流量来看，公司现金销售比率指标是欠缺的，都未达到1。现金流入的增长没能与主营业务收入同步增长,收入实现而没有收到现金,说明公司的销售政策还有待改进。
　　（四）资产负债率分析评价
　　资产负债率是衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度。在一个成熟的资本市场上，企业由于随时面临着来自股东的盈利压力，往往会非常注意把自己的资本结构保持在一个最优的状态，以便在保证资金调动机动性的前提下把筹资成本降到最低。通常情况下，只要不至加大自己的破产风险，企业最经济的做法是尽可能多地选择举债而不是扩股，因为债务资本具有可以抵税和优先偿还的优点，成本往往要比股东权益资本的成本低得多。
　　从理论上讲，采取保守的融资策略，一方面可以减少企业的财务风险，但另一方面对股东是不利的。
　　公司资产负债率是稳中有降的，从财务风险的角度讲，低于行业70%的平均值,这样的结果债权人是基本放心的，一般不会发生到期债务不能支付的现象。但从股东的角度讲，公司未能充分利用财务杠杆进行负债经营，不能取得杠杆效益。进一步分析以流动负债为主，说明公司偿还短期债务的压力很大，存在到期不能偿还的可能。经营活动现金流量不足，用以偿还债务的资金压力比较大。公司速动比率差于流动比率，说明公司存货占用资金较大。
　　三、资本收益率评价
　　作为投资者，要讲究资本回报率，其对比的指标是资本成本率。前者是指税后净营业利润和资本总额之间的比率，后者则是指资本成本除以资本总额，资本成本是指将这些资本投到风险相近的项目或公司上所要求的最低预期回报值，可以国库券利率作为比较基础。
　　表二：资本收益率分析
　　序号　　年　 度　　　　2002　　2003　　2004
　　1　　资本收益率(%)　　3.93　　3.52　　12.29
　　2　　资本成本率(%)　　3.14　　2.47　　2.63
　　　
　　资本收益率应该高于资本成本率，这时股东投入资本能够获得的回报数额才会高于获取这些资本应付出的机会成本，只有在这种情况下，股东才会真正有利可图。如果出现资本收益率低于资本成本率的情况，股东的财富就不是在增长，而是在被不断地消耗掉了。
　　从该公司的财务数据看，其资本收益率大于资本成本率，说明股东可获得较好的回报。从纯粹财务的观点看，股东投资于该项目的回报大于投资于国库券的收益。
　　四、经营效率分析评价
　　作为投资者或者报表的其他使用者，不仅要关心企业的经营业绩，更要对企业资产的利用效果进行分析，以此分析产生利润的来源。
　　表三：经营效率分析
　　序号　　　年　　度　　　2002　　2003　　2004
　　1　　市场占有率（%）　　2.23　　2.46　　2.56
　　2　　产销平衡率（%）　　　77　　118　　124
　　3　　设备利用率（%）　　72.6　　69.2　　75.6
　　（一）市场占有率评价
　　市场占有率反映企业在市场竞争中的地位，反映产品是否适应市场需求。该公司市场占有率逐年增长，说明企业的竞争能力逐步提高，但增长缓慢。
　　（二）产销平衡率评价
　　产销平衡率指标，反映一定时期企业生产成果为社会承认的程度,比较客观地反映着企业经营效率,而且没有与我们设计的指标体系中其他指标在表达意义上产生重复,因此是表现企业经营效率的理想指标。
　　该公司产销平衡率逐年提高，从产量不足到2004年的产大于销，该行业产销平衡率112%的，说明整个产业的产品供过于求，该公司产销平衡率处于较高值,应因以注意。
　　（三）设备利用率评价
　　从表三可以看出，公司设备利用率呈逐年上升的趋势，且高于同行业68%的平均水平。公司设备利用率态势较好，主要原因是主营业务收入的增长，同时也说明企业销售政策及力度改进较好，但由于产大于销，部分设备无法充分利用造成闲置浪费，应根据市场需求随时注意调整产业结构。
　　五、盈利能力评价
　　获利能力是企业赚取收益的能力，利润的分析对股东来讲是至关重要的，因为股东是否获利及获利的多少取决于所投资企业的利润。同样，利润对债权人也是很重要的，因为利润是偿还资金的来源之一。
　　表四：盈利能力分析
　　序号　　年 　　 度　　　　2002　　2003　　2004
　　1　　成本费用利润率(%)　　11.39　　13.89　　20.02
　　2　　资产报酬率(%)　　　　0.66　　1.13　　3.67
　　（一）成本费用利润率评价
　　成本费用利润率反映企业成本费用与利润的关系。从表四可以看出，成本费用利润率呈上升趋势也是非常明显，导致公司利润增加。
　　（二）资产报酬率评价
　　资产报酬率＝税息前利润／资产平均余额×１００%，资产报酬率指标已包含了总资产周转率指标。因此,在我们的指标体系中,已不宜以应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、全部资产周转率等"周转率"表示企业的经营效率。否则,会使评价指标之间反映内容产生重复。
　　六、发展能力评价
　　公司的价值在很大程度上取决于公司销售收入收益。
　　表五：成长能力分析
　　序号　　年　　　度　　2002　　2003　　2004
　　1　　销售增长率(%)　　13.11　　13.44　　10.12
　　2　　净资产增长率 (%)　4.89　　5.71　　11.38
　　（一）销售增长率评价
　　销售增长率可恨好地反映企业在市场竞争中的销售前景及态势，从表五可以看出，公司主营业务收入呈增长态势,但增长势态减缓平稳。
　　（二）净资产增长率评价
　　从表五可以看出，公司净资产增长率在呈稳定上升趋势，增长较快。主营业务收入、主营业务利润、股东权益都呈稳定上升趋势，说明公司具有一定的成长能力。资产规模变化不大，净利润增长幅度较大,说明公司盈利能力逐渐增强。
　　七、贡献能力评价……
　　八、综合分析
　　从以上分析可以看出，公司在财务风险方面控制的比较严谨，资产负债比率较低，但现金流动比率不足，偿还短期偿债资金来源不足；公司资产的周转速度都低于行业的平均指标有待改善；分析近三年的成本费用利润率可以看出，公司的成本费用利润率逐年改善，主营利润空间逐年增加，但公司在期间费用的控制上应该注意加强；公司主营收入、销售利润、净资产都呈稳定的上升趋势，且现金流入流出比率稳中有升，资本收益率较好,负债规模尤其是长期负债规模不大且成下降趋势，说明公司具有一定的成长能力，但公司未能充分利用负债经营不能取得杠杆效益。
　　四、利用财务指标的评价，制定出切实可行的财务风险防范措施
　　财务指标的评价，是分析诊断手段，是财务风险的预警系统，为此应根据财务指标的评价结合企业实际情况，制定出切实可行的财务风险防范措施。
　　从单个企业来讲，收益不足是导致财务风险的主要因素，经营收入扣除经营成本费用税金等经营费用后是经营收益，如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业已近破产倒闭，即使总收益为盈利，可能是由于非主营业务或营业外收入所形成利润增加，如出售手中持有有价证券、固定资产等；如果经营收益为盈利，而总收益为亏损，问题不太严重的话，说明已经出现危机信号，但是可以正常经营的，这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重所致。企业必须针对财务指标的评价采取有效措施加以调整。
　　但从根本上讲，企业发生财务风险是由于举债导致的，如企业全部使用自有资金只有经营风险而没有财务风险，资本结构不当是产生财务危机的重要原因。根据财务指标的评价可以把资本结构分为三种类型：一类是流动资产靠流动负债实现，自有资金全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型；二类是累计盈余出现负数，表明一部分自有资金被亏损吃掉，从而总资本中自有资金比重下降，说明已经了出现财务危机；三类是亏损侵蚀了全部自有资金，这是由于已经于资不抵债了，必须采取果断措施扭亏增盈，否则企业随时存在破产倒闭的可能。
　　综上所述，利用财务指标的评价，找出企业的薄弱环节，制定出企业的筹资活动、投资活动、资金回收、收益分配策略及措施，防范规避财务风险，才能使企业长久稳定健康发展。
　　
　　作者单位：青岛红领集团财务总审　会计师　 注册会计师
　　作者电子邮箱:jyxwdx@163.com

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